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　　2025年2月9日，长安揭橥“北斗天枢2.0”计算，率先喊出“全民智驾”标语；第二天，比亚迪（002594.SZ）推出“天神之眼”智驾体系，下至6.98万元的海鸥，上至百万元的仰望U8\U9，遮盖全系车型，彻底打响智驾平权大战；3月3日，吉祥（揭橥“千里浩繁”智驾体系，也将遮盖吉祥全系车型，把智驾平权打成了贴身白刃战。主流车企纷纷布告将高阶智驾性能下浸至10万元级墟市，L2+级辅帮驾驶简直成为新车标配。比亚迪、吉祥等多家车企搭载了地平线.HK，以下简称“地平线”）征程系列。智驾平权的海潮，正正在囊括一切车圈。广大的互帮车企加上全遮盖的智驾计划，当前全民智驾的风起，地平线天然成为智驾平权的最大协议数。公司营收与毛利润发扬亮眼，伸长势头强劲。只是地平线仍处于赔本形态，数据显示，经调节净赔本达16.81亿元。

　　2024年，地平线%，营收伸长强劲，地平线仍未完毕剩余，虽然继续高额进入，地平线%。公司经调节净赔本达16.81亿元，同比扩充2.8%。从营业机闭来看，公司97%的收入来自汽车管理计划。此中，授权及任事营业功劳最大，完毕营收16.47亿元，占总营收的69.1%，同比伸长70.9%，成为重要伸长动力。而芯片及硬件收入仅为6.64亿元，占比27.9%，正在具体营收伸长中的功劳较为有限。这一收入机闭使得公司具体毛利率由2023年的70.5%晋升至77.3%，但硬件营业的低剩余本事依然是一个题目。地平线的贸易形式依赖于低价芯片绑定车企（单车芯片均价仅229元），再通过高毛利的软件授权完毕变现。然而，跟着比亚迪、理思等车企加快自研芯片，这一形式正面对挑拨。毛利率方面，软件授权营业的毛利率高达92%，而硬件营业的毛利率却不敷15%，远低于英伟达（68%）和华为（52%）。这一数据证实，地平线正在硬件产物的剩余本事上，与行业当先者仍有较大差异。2024年，地平线%。换句线元研发用度。这样高比例的研发进入远超行业均匀水准，重要源于技能任事采购及研发职员薪酬开销。正在31.56亿元的研发进入中，逾越60%用于算法团队，而底层芯片架构上的进入相对不敷。这种“重软轻硬”的战略使得地平线正在芯片造程工艺上远远掉队于逐鹿敌手。目前，公司仍采用14nm造程工艺，而英伟达已进入4nm时期。造程工艺的掉队不但影响芯片的职能和功耗，也减少了墟市逐鹿力。其它，地平线与群多汽车合伙创造的酷睿程（地平线%）继续赔本，对公司剩余本事变成拖累。2024年，地平线亿元的权柄法入账投资赔本。酷睿程重要从事高阶自愿驾驶运用软件及体系的研发创造，目前的重要客户仅为群多汽车，且产物仅运用于中国墟市。截至2024年上半年，酷睿程正在八个月的谋划期内未录得任何收入，短期内剩余本事受限。地平线正在酷睿程的起色阶段仍继续承当赔本份额。受功绩披露影响，地平线股价一连两个买卖日下跌，累计跌幅4.61%。3月24日，公司股价下跌3.78%，越日进一步下跌2.03%，报收7.24港元，两日内总市值蒸发超46亿港元。何如正在“智驾平权”海潮中连结逐鹿力，将是地平线改日必要要点思索的题目。

　　2021年至2024年上半年，地平线的前五大客户收入占比从60.7%上升至77.9%，此中最大客户的占比从24.7%晋升至37.6%。目前，该最大客户为地平线与群多汽车合伙创造的酷睿程。2023年和2024年上半年，酷睿程功劳的授权收入划分到达6.27亿元和3.51亿元，占总收入的40.4%和37.6%。高客户聚合度使地平线年，公司前三大客户功劳的收入占比从上年的55.87%扩大至56.83%，此中最大客户的收入占比到达31.5%。这一机闭使得重要客户的功绩震撼对地平线的功绩安靖性和可继续起色组成挑拨。正在技能组织上，以其要点产物——征程6芯片为例，该芯片宣扬具有560TOPS的算力，这一目标正在纸面上极具逐鹿力。然而，现实运用中的有用算力欺骗率却不敷40%。比拟之下，特斯拉FSDV12芯片的算力仅为72TOPS，却能撑持全场景智能驾驶。这一比照暴透露地平线“堆料式革新”的题目，即纯粹寻求算力堆叠，而蔑视了算力的高效欺骗，导致征程6正在墟市逐鹿中难以发扬真正的技能上风。与此同时，地平线竭力饱动的SuperDrive（HSD）全场景智驾计划也面对墟市危机。该计划原计算于2025年第三季度完毕量产，但墟市逐鹿的措施远超预期。华为的ADS3.0体系已装车逾越20万辆，正在墟市上霸占先发上风，而特斯拉FSD即将进入中国墟市，依附其成熟的智能驾驶技能和品牌影响力，势必对国内智能驾驶行业方式带来膺惩。正在逐鹿敌手火速饱动的靠山下，地平线的HSD计划尚未正式大领域推向墟市，便依然面对厉刻的逐鹿压力。

　　一套完美的智能驾驶计划必要整合感知元件、芯片、算法和软件等多个重点局部，此中芯片和算法的研发本钱尤为嘹后。

　　以智能驾驶芯片为例，从策画、研发、测试到流片和量产，一切历程必要进入数十亿元资金。算法的斥地同样花消宏伟，不但涉及繁复软件的编写，还必要依赖算力核心举行继续的预备、迭代和优化，仅保护一个2000P算力核心的年电费就高达8,000万至1.2亿元。

　　虽然地平线正在营收方面发扬不俗，但一切智能驾驶行业广泛面对赔本逆境。2024年，地平线亿元，其硬件交付营业固然毛利率为46.4%，但短期内完毕剩余依然贫穷重重。

　　地平线将修筑生态闭环行动重点战术，并宣扬已遮盖42个品牌、310款车型，试图打造重大的生态体例。然而，实际情状却充满挑拨，其重要客户如比亚迪、理思等车企都正在踊跃饱动自研芯片计算，这可以导致地平线的战术代价被减少。

　　与此同时，华为正在智能驾驶界限的技能能力和墟市影响力继续加强，对车企酿成宏伟逐鹿压力。若是华为正在车规级芯片界限获得进一步打破，地平线的墟市职位将面对更大不确定性，其融资和永久起色也将受到厉刻检验。

　　正在墟市逐鹿方式方面，Mobileye行动智能驾驶芯片界限的当先企业，2023年正在中国墟市的装机量到达107万台，墟市份额为26.6%。比拟之下，地平线正在高阶智能驾驶计划中的占比仅为22%，显示出其正在该界限的逐鹿力仍有待晋升。

　　更闭头的是，地平线还需直面环球芯片巨头英伟达的逐鹿压力。英伟达依附OrinX芯片永久垄断高阶墟市，修筑了强盛的行业壁垒，简直一切采用第三方芯片的车企都采选了英伟达的计划。地平线若思正在高阶墟市霸占一席之地，就必需与英伟达开展正面逐鹿，而逐鹿的重点正在于谁能供应更具性价比的芯片。

　　目前，英伟达Orin芯片已正在中国高阶智能驾驶墟市霸占主导职位，华为ADS3.0的装车量也已打破20万辆，加之特斯拉FSD即将进入中国墟市，行业逐鹿进一步加剧。

　　比拟之下，地平线元/套，约为英伟达Orin芯片价钱的很是之一，重要依赖“低价绑定+软件变现”的战略。然而，正在愈演愈烈的价钱战中，这一战略的可继续性面对宏伟挑拨，改日的墟市逐鹿压力只会继续加大。